01
美伊冲突以来，锂板块表现尤为亮眼
自美伊冲突以来，全球资源供应链的脆弱性暴露无遗。锂作为新能源产业链的核心原材料，战略地位被市场重新定价。截至4月14日，锂板块大幅跑赢大盘，锂电池、锂矿相对全A指数的超额收益分别为13%、14%。这绝非单纯的事件炒作——地缘风险只是加速器，真正的底层逻辑是市场对锂资源长期供需偏紧的提前下注。“白色石油”的配置需求正在从预期走向仓位。
02
锂“电池金属”转型完成，供给刚性主导2-3年价格周期
从需求端看，锂早已不是“工业味精”，而是成功转型为“电池金属”。2015年，电池只占锂需求的35%，2025年，这一数字已飙升至85%以上。从供给端看，锂资源开发是复杂的系统性工程，矿石锂项目从可研到达产平均需要2-3年，盐湖提锂所需时间更长。这种供给刚性决定了供需错配的持续时间——历史复盘显示，锂价的上涨与下跌周期往往持续2-3年。当前正处于新一轮上行周期的初期。
03
储能：新能源提升+成本下降+政策破局，天花板打开
从锂的需求看，边际增长动能主要来自储能行业的爆发，而储能天花板的打开主要来自三重驱动的叠加。一是新能源渗透率提升：2014-2024年，新能源发电渗透率从21%提升至31%。二是储能系统成本下降：2014-2025年，全球锂电池电芯/电池组年均价格下滑超过85%。三是政策破局，136号文首次明确“推动新能源上网电价全面由市场形成，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场”，推动新能源全面入市；114号文将电网侧独立储能纳入国家级容量电价机制，标志着储能“商业化基础设施”属性正式确认，该新政赋予储能与火电同等的容量电价水平，给予储能稳定的收入预期。
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中国储能行业景气高增，招标项目爆火是“先行”信号
正是源自三重动能的叠加，让储能行业仍处在“快车道”。数据显示，2026年储能新增装机同比增速为63%，其中，中国为67%，增长亮眼，欧洲、美国分别为43%、33%，位居其后。此外，景气度已经在招标端兑现，后续装机放量确定性强。1-2月，中国储能招标数据同比高增113%，且项目旺盛主要由国央企集采驱动。随着锂电与储能产业链价格逐步修复，行业有望迎来全产业链量价齐升的高景气周期。
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潜在超预期的点：欧洲电车+国内新能源商用车+出口抢装
除此之外，还有三个潜在超预期的点有望接力。第一，欧洲电车高增长：2026年20多款主力车型上市，叠加主要国家政策端持续加码，有望带动欧洲延续高增，2026年增速或达到29%，渗透继续提升6个百分点。第二：国内电动商用车经济性显现：数据显示，26年纯电重卡/轻卡/厢体车在补贴下的5年TCO，相比燃油车的成本分别下降13.7%/11.8%/14.5%。第三：关税边际下降，可能引发部分抢装。美国对中国储能关税边际下降5-10%，未来150天是低税率窗口，或带来抢装动能。
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主线一：锂电池全球需求强劲，关注涨价潜力
考虑到储能和电车都在高速增长期，两者会带动全球锂电池需求强劲，2026有望达到3065GWh，相比2025年的增速为34%。随着A股步入景气投资主导的阶段，锂电池的盈利确定性也有望带动更多资金关注。
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主线二：供需“剪刀差”来临，锂电材料迎上行周期
从供需格局看，目前锂电正迎来正向“剪刀差时刻”，也就是供不应求。需求端：淡季不淡， Q1本是淡季，但头部电池企业排产持续高位，且4月不少企业的同比增速70%左右，直接拉动了上游材料订单。供给端：弹性有限，6F、隔膜、铜铝箔、铁锂正极、负极等环节，过去两年资本开支谨慎，新增产能释放节奏缓慢。整体而言，中游材料环节供不应求的状态预计贯穿2026全年，且目前锂电材料环节的单位盈利普遍处于历史30%分位以内，随着价格上行，有望迎来盈利修复。
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主线三：供给刚性，碳酸锂环节涨价已然启动
2026年以来，碳酸锂价格从底部稳步抬升，涨价60%，是供给刚性在供需错配下的必然结果。一方面，全球锂资源供给高度集中，主要包括澳洲锂矿（45%）、南美盐湖（33%）、中国资源（21%），但目前多个区域的供给预期出现下修。另一方面，锂电池需求增长动能强劲，且正极、电池新产能的投产需要“打底铺货”，带来一定预期差。当前，电池企业的新产能正在加速释放，而上游矿山的扩产节奏远远跟不上。这种“上游慢、下游快”的剪刀差，正是碳酸锂价格上涨的最底层驱动力。
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