01
A股资金面总览
自"9.24"行情启动以来，增量资金持续入市，带动个人投资者的交易占比与持股市值占比阶段性回升。截至2026年中，个人投资者持股市值占比已升至52%，机构投资者占比48%；在机构内部，除一般法人外，公募基金、保险资金、外资与国家队仍占据主导地位。
近期，宏观环境的不确定性上升，又恰逢产业叙事的空窗期，市场波动明显加大，存量资金博弈趋于激烈，可以观察到融资盘入市放缓、公募新发份额回落、私募降低仓位，但配置盘仍有托底意愿，资金有望随着宏观不确定性逐步收敛、新一轮产业叙事渐次浮现，重新凝聚向上的合力。
02
公募基金：新发份额有所回落
截至2026Q2，公募基金持有A股市值7.52万亿元，占A股流通市值比为7.10%，持股市值及占比均环比回升。不过二季度公募持仓市值的回升，更多是净值修复的结果，而非新资金入场的证据。拆分来看，2026Q2主动权益总份额减少1603亿份，其中，新发802亿份，存量份额减少2405亿份；2026Q2股票型ETF总份额减少2176亿份。7月以来，随着市场波动放大以及股市夏普比率边际走弱，居民存款搬家节奏有所放缓，三季度以来公募偏股基金整体新发份额出现回落，整体表现与市场赚钱效应呈现明显正相关。
03
公募基金：宽基ETF呈现底部承接特征
在市场波动、公募偏股基金新发份额回落之际，中长线资金逆周期强力托底，7月股票型ETF由上半年资金大幅净流出状态转向净流入，资金主要流向跟踪沪深300、中证A500、科创50为代表的宽基ETF，8月股票型ETF的净流出意味着此前增量资金主要系底部承接，不过随着市场再度震荡调整，9月再度转为净流入，构成市场波动之际的核心增量支撑。
04
私募基金：管理规模和新备案规模持续增长
从规模看，7月私募证券投资基金管理规模环比继续提升，代表中高净值居民入市的私募基金新备案规模也仍在增长。从仓位看，私募仓位跟股市节奏相关性较强，根据7月私募股票多头指数成份平均仓位为59.36%，相较6月环比下降4.56pcts，仓位出现回落。
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保险资金：耐心资本，配置需求仍有提升空间
自2025年以来，监管层面持续推出利于险资入市的政策支持，包括加强长周期考核、调整保险公司相关业务风险因子，叠加低利率环境，险资的权益配置需求持续释放。以财产险和人身险合并口径计算，2026Q2两类保险公司的股票和基金持仓规模合计6.39万亿元，占资金运用比例环比26Q1提升0.7pct至16.23%，创下历史新高。
从特性看，险资负债久期长、考核周期长，更关心股票配置性价比来决定股票仓位，呈现一定逆周期属性，标的偏好集中于高股息、大盘蓝筹。截至2026年9月14日，沪深300的ERP仍有5.75%，中证红利股息率仍有4.51%，股债性价比仍在高位，险资的权益配置需求仍有释放空间。
06
外资：态度依然克制，关注宏观不确定性的落地
自“9.24”以来的本轮牛市行情以内资为主导，外资层面的流入相对比较克制，不过，今年以来北向资金成交占比持续提升，季度口径北向资金2026Q2持股市值达3.13万亿元，创历史新高，长期配置意愿仍在。外资动向一方面与全球货币政策周期高度相关，一方面则依赖于国内自身基本面情况，近期美联储加息博弈+国内经济内需持续偏弱背景下，主动型外资、被动型外资均呈现一定净流出，整体交投情绪的回暖有待宏观不确定性的落地。
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杠杆资金：市场情绪的放大器
杠杆资金在市场调整之时由于被动平仓与主动降杠杆，往往会双向放大波动。两融余额从7月1日的3.03万亿元高点降至9月14日的2.63万亿元，降幅13.3%，退潮明显。随着筹码结构的出清，市场情绪的修复也会带来相应的反转机会，7月融资资金净卖出较多的电子、通信、机械设备、有色金属行业8月以来净流入规模也相对靠前。
08
上市公司：大型IPO扰动流动性，产业资本减持压力趋缓
从历史上看，大型IPO上市往往对市场和所属行业形成资金虹吸，不过以当前的市场承接体量，7月976亿元的首发募集金额对市场流动性的冲击较为有限，市场的调整更多是地缘局势和美债高位压制风险偏好、以及AI产业链负面预期升温的结果。此外，市场震荡调整之际，重要股东净减持规模减少和股票回购规模提升，产业资本减持带来的流动性压力也在趋缓。
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