没想到创新药还在涨。年初至今，恒生创新药指数已上涨超90%，接近翻倍。（数据来源：Wind，截至2025年7月17日。）

有政策、有业绩、有产业趋势，构成了创新药的上涨动力，我们在《当下的创新药，是2019年的CXO？》中进行过详细的分析（点击题目可跳转）。

创新药行情火热，不少投资者开始心动，但首先要搞清楚“到底什么是创新药”。

收好这份创新药“行话集锦”！一网打尽BD、License-out、FIC等热词，欢迎转发收藏，忘记了随时来翻看~

专利悬崖（Patent Cliff），就是形容专利到期后仿制药涌入，原版创新药价格暴跌。

创新药研发有“三高一长”的特点：高投入、高风险、高回报、长周期。

创新药有一个"三十规律”：10年研发周期、10亿美元投入、成功率不足10%。这决定了创新药企的高门槛与高波动性。

一款创新药从研发到上市，要10年起步，需经历6个阶段，包含2个监管审批节点。

 

2个审批节点就是经常提到的IND和NDA（下图黄色标出），2025年出台了监管政策，压缩审批时限。

 

 

创新药上市流程（6个阶段）

大白话解释：

制备药物：1-3年。先发现靶点，即找到病根，再设计化合物，即合成药物。

临床前研究：3-4年。进行动物实验，验证安全性和有效性。

临床试验审批（IND）：60天→试点30天。药企向药监局（中国NMPA、美国FDA）提交临床前数据。2025年国内新规，开展试点将审批时限从60天压缩至30天。

临床试验：6-8年。Ι期、Ⅱ期、Ⅲ期临床试验，试验范围从健康志愿者→小规模患者→大规模患者。

新药上市申请（NDA）：1-2年。药企提交超10万页材料，接受药监局审评。常规流程需1-2年，2025年优先审评通道将审批时间缩短至6-8个月。

上市后研究和变更：5-10年。监测长期安全性和有效性，约5%的药物因严重不良反应撤市。

 

其中，Ⅱ期临床试验，淘汰率超70%，堪称创新药的“死亡之谷”。全流程下来，创新药整体研发成功率不到10%。

按照创新程度由高到低，创新药可以分为：

中国创新药的创新程度不断提高。2025上半年获批的43款新药中，FIC/BIC占比达35%，较2020年提升20%。

同时，FIC与BIC的创新程度最高，是创新药出海的主要品类。

医药上一个大火的词汇是“CXO”。2019-2021年的医药行情就是围绕CXO。

CXO全称医药合同外包服务（Contract X Organization），是行业分工细化的产物。

大白话解释，药品在研发、生产、销售各环节，药企都可以外包给专业公司，这些外包商就是CXO。

CXO的核心价值在于，主攻特定环节，可以降低成本、提高效率、分散风险。

CXO中间的“X”代表外包的业务类型，可以分为：

BD（Business Development），即商务拓展，指的是药企与药企之间授权合作的一种商业模式。BD主要有三种类型：

（1）License-out：对外授权，将自有技术或产品授权给其他企业，获得技术变现。

中国创新药出海浪潮正是这种模式：我国创新药企将自研药物的权益授权给跨国药企。

跨国药企可以继续研发、生产、商业化等；创新药企收取首付款+里程碑款+销售分成。

三类款项的设计体现了风险共担：

●首付款：覆盖研发成本

●里程碑付款：按临床、监管、销售节点分期支付

●销售分成：随销售额阶梯上升。

2025上半年，license out交易总金额达到480.9亿美元，呈快速增长趋势。

（2）License-in：授权引进，从海外企业获取专利技术或产品授权，提高研发效率。

与License-out的“输出”相反，License-in为“引进”。

这是我国早期创新药的发展模式，主要集中在2015年至2021年，帮助我国快速填补临床空白，加快本土研发升级，也为现在转向License-out奠定基础。

（3）New-Co：合作建立新公司

一般由投资机构和药企合作，成立一个新公司。药企将自身技术或产品授权给新公司，投资机构提供资金支持。双方均持有股份，利益共享，风险共担。

Bio-tech（Biotechnology Company），生物科技公司，多为新兴的中小企业，注重研发能力和前沿技术突破。一般团队精简、依赖外部资金支持、高风险高收益。

Pharma公司，传统制药企业，拥有不少成熟的产品，同时有“研发—生产—销售”的全产业链，相对更注重商业化能力。在药品研发上，Pharma既有自研团队，也可出资获得Biotech公司的技术。

END

创新药“行话集锦”就到这里啦！是不是很全很清晰！欢迎转发收藏，忘记了回来看看！

更深入的创新药解读，之前发文《当下的创新药，是2019年的CXO？》中进行过详细的分析（点击题目可跳转）。

（不构成投资建议，热门行业注意回调风险~）