上周五财政部公告：新发国债要征税了。今天正式落地。

消息出来，引发不少债基投资者的担忧，今天就来好好盘一盘国债征税新政对债基影响几何。

2025年8月8日及之后新发行的三类债券——国债、地方债、金融债的利息收入收取增值税。三个关键点：

● 仅针对国债、地方债、金融债，普通信用债的税收政策不变。

● 仅针对新券，8月8日前的老券（含后续续发部分）继续免税至到期。

●仅针对利息收入的增值税做出调整，资本利得（买卖价差）的税收政策不变。

原来免征，现在不同机构税率不同：

以前国债等免税，大家都抢着买，炒得太热，反而让国债这个“市场利率标杆”有点失真了。央行也明确说过这个问题。现在统一收税，让市场定价更合理。

财政税收压力确实有点大。2024年全国税收下降3.4%， 2025上半年再降1.2%。

国债等利息征税，能增加点财政收入，但效果有限：

降低债券的吸引力，避免资金过度沉淀在债市，鼓励流向实体经济或股市。

要分不同的债券来看：

（1）老券：相对利好

老券不收税，相对新券有一定性价比，所以部分机构可能会适度抢配老券，老券价格上涨，债基净值短期受益。

（2）新券：利率提高

发行人需提高票面利率补偿税负，今日首批附税地方债招标结果出炉，10年中标收益率为1.87%，较目前地方债老券的活跃券收益率1.81%，高6bp。

新老券收益率或将呈现“双轨制”运行，存在联动性，但利率中枢或相对独立。未来新老券或将保持5-10bp利差。老券大概率也不会因为新券的高利率而出现大幅波动。

普通信用债以前就是收税的，本次没有变化，其他券种从不收税调整为收税，差距缩小，普通信用债的性价比相应提升，机构可能会增加配置。

注意：上面说的对老券和信用债的“利好”是短期和相对的。由于新券的高票息可以补偿税负，老券和信用债的利好程度或有限。长期看，债券的吸引力确实因为征税下降了。

个人投资者月利息收入≤10万元（季度≤30万元）仍免税。

➤ 税收传导：征税是机构层面的，我们投资基金时的分红和买卖收入，都暂时不缴纳个人所得税，关注债基净值的变化即可。

➤ 短期不用慌：短期看，新政无明显利空。持有老券或信用债的基金甚至可能存在相对利好（但程度或有限），安心持有或配置。

➤ 长期视角：需认识到债券长期吸引力有所下降，应适时考虑逐步增加权益类资产配置。还是那句话：真的要固收+了。