随着近期权益市场的回暖，主动权益型基金的赚钱效应显现，一批优质基金开始脱颖而出，为投资者带来了久违的收益体验。牛市是否已经到来，我们不得而知，但“好基金”的出现，绝非偶然。数据显示，过去一年收益超50%的主动权益型基金有175只，主要集中在科技行业基金中。当前市场和投资者还处在怀疑的阶段，犹豫不决。这不禁让人想起约翰·邓普顿的箴言：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中死亡”。

“好基金”的扎堆出现有一定的历史经验，当过去1年主动权益型基金收益超50%的数量占比突破4.15%，往往是市场从Beta行情，逐渐走向alpha行情的标志。此时，市场已经历过估值修复的补涨行情，开始寻找行情的主线，并逐渐走向分化。2013年以来，“首次突破”的现象共出现过四次，分别是2013年9月、2014年12月，以及2020年4月，每一次都对应着市场赚钱效应的提升，以及偏股混合型基金指数的持续创新高。

今年以来，过去1年主动权益型基金收益超50%的数量占比突破4.15%。以史为鉴，当“首次突破”现象出现时，主动权益型基金在未来一年创下历史新高的占比能达到85%以上。当然，2013年9月主动权益型基金未来1年创历史新高的占比较低，但后视镜视角下，把时间拉长到2015年，布局时刻依然是成立的。事实上，2025年以来，主动权益基金的alpha已经在显现，偏股混合型基金指数的收益，已经高于万得全A和指数型基金的平均收益。

“冠军基金魔咒”是资本市场的一个奇特现象，也导致很多投资者有不能买强势基金的固有观念。但事实上， 在市场赚钱效应初现的阶段，强势基金确实可能延续其优异表现。这种现象源于市场趋势的惯性和基金经理的能力延续。在上涨行情初期，强势基金往往已经建立了优质持仓，能够充分受益于市场回暖。

数据显示，在过去四次“首次突破”中，主动权益型基金，在未来一年创下过去1年新高的占比均超87%。且普通股票型基金，未来一年创下过去1年新高的比例达到100%。但仍然需要关注的是：无论在何时，都要坚持"买得好"比"买得早"更重要。

历史数据揭示了赚钱效应与增量资金入场的密切关系，往往呈现出良性循环的特征。当主动权益型基金过去1年收益超50%的数量占比突破4.15%时，无论是新发基金规模还是老基金的净申购都会出现显著的上升。这种正反馈在2014年、2019年、2020年均出现过。历史不会简单重复，但总会押着相似的韵脚，资金入场的正反馈还远么？

经过2021-2023年的充分调整，A股市场已经构筑了坚实的底部。估值水平处于历史低位，政策环境持续优化，宏大叙事推动A股重估，这些因素共同为新一轮行情奠定基础。

数据上看，2024年9月以来，很多股票不断在创新高，即使没创新高，也很少有个股跌回到原处的。仅有4%的个股相对于9月低点出现了下跌，96%的个股实现上涨，且有36%的个股涨幅超过50%。而在行业层面，开年以来A股“创新高”数量前三大行业分别为机械设备、计算机、电子；“创新高”数量占比前三大行业分别为商贸零售、传媒、纺织服装。

股票市场的波动性是其固有特征，但上升趋势中的短期波动往往让投资者望而生畏，如果过度关注短期波动可能错失长期收益。历史数据显示，市场赚钱效应显现后的调整，往往孕育着新的投资机遇，这种"牛回头"行情为投资者提供了难得的布局良机，也是优质标的的“黄金买点”。正如投资大师彼得·林奇所言：“股市的波动不是风险，而是机会”。

中国权益资产正在经历一场深刻的认知重构，主要围绕科技资产重估、外资回流和企业信心三大逻辑展开。一是，DeepSeek等人工智能领军企业的崛起，标志着中国在科技创新领域取得突破性进展。资本市场对科技板块的估值逻辑发生根本性变化，从单纯的概念炒作转向对技术落地和商业化能力的重估。二是，外资对中国资产的配置意愿增强，2025年以来港股相对于A股，表现更强劲；三是，民营企业座谈会的召开释放出积极政策信号。这一系列积极变化，推动中国权益资产迎来价值重估的历史性机遇。